El Riesgo País supera los 630 puntos y no encuentra techo

En una jornada marcada por un clima adverso y persistentes dudas sobre el rumbo de la macroeconomía, el riesgo país medido por JP Morgan aceleró su marcha alcista, superó la barrera de los 630 puntos básicos y llegó a tocar máximos intradiarios de 642 unidades, su nivel más elevado en lo que va del año. El retroceso en la cotización de los títulos públicos y de las acciones líderes refleja la cautela de los operadores frente a los desequilibrios no resueltos, en un contexto donde el crédito externo y el frente cambiario condicionan las metas de la política económica de Toto Caputo.

El salto del diferencial soberano respondió de forma directa a la seguidilla de jornadas en rojo que experimentaron los títulos de deuda en dólares tanto en la plaza local como en Wall Street. Los títulos Globales y Bonares registraron retrocesos diarios de hasta el 2,9%, encabezados por el Bonar 2035, consolidando rendimientos en torno al 13% en moneda dura. En la Bolsa porteña, el índice S&P Merval anotó una baja superior al 3%, con desplomes que alcanzaron hasta el 7% en papeles vinculados a los sectores energético, bancario y de servicios regulados.

El deterioro de los activos argentinos obedece a un entramado de factores domésticos que despiertan desconfianza entre los analistas económicos. Por un lado, la confirmación oficial de caídas en los niveles de actividad industrial, el comercio y el incremento de la pobreza pusieron en entredicho el relato de una recuperación vigorosa. A ello se suma la ralentización en la acumulación de reservas genuinas en el Banco Central, que mantiene sus tenencias netas en niveles reducidos frente al abultado calendario de vencimientos en moneda extranjera previstos para los próximos meses.

En el plano institucional, los inversores comenzaron a computar tempranamente la incertidumbre política y los desafíos de gobernabilidad de cara al escenario electoral de 2027. La debilidad parlamentaria del oficialismo para sostener sin sobresaltos el Presupuesto, sumada a la resistencia social frente a recortes en áreas sensibles, abre interrogantes sobre la viabilidad de mediano plazo del esquema ortodoxo.

La presión sobre la plaza doméstica se vio amplificada por el endurecimiento de las condiciones financieras a escala internacional. La persistencia de tasas de interés elevadas por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos continúa fortaleciendo la cotización global del dólar y drenando liquidez desde los mercados emergentes hacia activos de resguardo.

En este marco, la combinación de una tasa libre de riesgo en torno al 5% anual en Estados Unidos y un riesgo país argentino en la zona del 6,4% anual fija el costo teórico de financiamiento voluntario para el Estado por encima del 11% en dólares, un nivel prohibitivo para acceder al mercado voluntario de crédito. Con el indicador acumulando un alza superior al 25% en el transcurso del último mes, el Gobierno nacional enfrenta el desafío de revertir la salida de capitales y recuperar la confianza de los mercados.