boca de pozo
El riesgo país superó los 600 puntos y acumula una suba del 50% desde el mínimo de julio
Se complica el frente financiero de cara al 2027.
El riesgo país argentino superó este viernes los 600 puntos básicos, el nivel más alto desde fines de abril. El índice elaborado por JP Morgan acumula una suba de alrededor del 50% desde el mínimo de 402 puntos registrado en julio, y encadena varios días de presión sostenida: ya había perforado los 550 puntos el 22 de septiembre y siguió escalando en las jornadas siguientes.
No es solo el contexto internacional
El argumento del escenario global explica una parte, pero no todo. El aumento de las tasas de los bonos del Tesoro de Estados Unidos encareció el financiamiento para los mercados emergentes en general, pero la deuda argentina mostró un desempeño particularmente débil frente a otros activos de la región.
Desde Adcap Grupo Financiero señalaron que «los bonos soberanos argentinos profundizaron su desempeño inferior al del resto del mercado, con la presión nuevamente concentrada en el tramo largo de la curva». El dato más revelador que aporta la entidad es este: incluso cuando los Treasuries y la deuda de mercados emergentes operan prácticamente sin cambios, los bonos argentinos continúan perdiendo valor. Es decir, hay un factor local que opera con independencia del ruido externo.
Esa dinámica tiene consecuencias concretas sobre el financiamiento del Gobierno. Adcap advirtió que, con los rendimientos actuales, «hay poco margen para que el Tesoro regrese al mercado con nuevas emisiones de Bonares», lo que mantiene las restricciones para conseguir dólares frescos en el mercado internacional.
Actividad y reservas, las dos heridas abiertas
En el frente doméstico, los números tampoco ayudan. Para Alejandro Fagan, estratega de Balanz Capital, los últimos datos de actividad «no muestran señales de recuperación», algo que genera interrogantes sobre la popularidad del Gobierno y sus posibilidades electorales de cara a 2027.
El dato de referencia es el EMAE de julio, que registró una caída del 2,9% mensual, la más pronunciada desde la irrupción de la pandemia. «Para encontrar un registro peor fuera de la emergencia sanitaria hay que remontarse a finales de 2019. Esta drástica baja responde principalmente a las fuertes caídas sufridas por motores clave como la industria manufacturera y la construcción», detalló Ignacio Morales, de Wise Capital.
La otra variable bajo la lupa son las reservas internacionales. En una comparación regional elaborada por CEPEC, Argentina exhibe una posición considerablemente más débil que otros países latinoamericanos. La entidad es categórica: «Acumular reservas internacionales es la clave para garantizar los pagos externos y fortalecer la economía y que así baje el riesgo país.»
El cuadro que emerge de los datos de esta semana tiene una lógica circular difícil de romper: la actividad cae, las reservas no se acumulan al ritmo necesario, el mercado descuenta mayores riesgos de refinanciamiento, los bonos pierden valor y el riesgo país sube. Un riesgo país más alto encarece o directamente cierra el acceso al mercado voluntario de deuda, lo que a su vez limita las opciones del Gobierno para reforzar reservas.
