La economía sigue en un serrucho y los ganadores no derraman

La economía argentina cayó 1,5% en abril respecto del mes anterior, según el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) del INDEC. Es la décima vez en los últimos doce meses que la serie no logra encadenar dos meses consecutivos de crecimiento. Desde el bimestre agosto-septiembre del año pasado, la actividad alterna subas y bajas sin definir una tendencia clara hacia adelante.

En términos interanuales el dato es mejor: el EMAE subió 1,6% respecto de abril del año pasado, y el acumulado del primer cuatrimestre marca un crecimiento del 2,1%. Pero la composición de ese crecimiento dice más que el número en sí.

Los tres que tiran y los dos que arrastran

Los sectores que más aportaron al crecimiento son tres y siempre los mismos: petróleo y minería (+17,1%), agro (+10,9%) e intermediación financiera (+4,5%). Los que más caen son los que dan trabajo masivo: industria manufacturera (-2,9%) y comercio (-3,2%). El cuadro lo sintetizó Lorenzo Sigaut Gravina, director de Análisis Macroeconómico de Equilibra: «Un sube y baja en la serie mensual desestacionalizada, con una leve tendencia alcista, gracias al fuerte empuje de Minería, Energía y la Agroindustria — el resto de los sectores aún no acompañan».

Esa frase explica algo más que el dato del mes. Explica el tipo de economía que se está consolidando: una matriz que crece cuando crecen los rubros extractivos y financieros, pero que no logra trasladar ese impulso al complejo industrial ni al comercio interno. Los que ganan exportan o financian. Los que pierden producen y venden al mercado argentino.

El diagnóstico de las consultoras

La consultora LCG fue contundente en su lectura: «En el corto plazo el posible derrame de los ganadores hacia el resto será limitado». Y agregó una observación que vale la pena destacar: «Los beneficios de una macro menos volátil, en tanto esté apalancada en un tipo de cambio estable pero ubicado en un nivel que atente contra los márgenes de varios sectores mano de obra intensivos, también serán acotados». Traducción: el dólar planchado le sirve a la macro pero le pega fuerte a la industria y al comercio.

LCG profundizó el cuadro con los números de la demanda interna: el consumo está cayendo al 3% y la inversión al 12%. «Un eventual empuje del crédito a partir de la baja del costo difícilmente pueda revertir esta dinámica por sí solo; la tracción de los salarios recuperándose marginalmente por la desaceleración de inflación, tampoco», advirtió. La proyección de la consultora para el crecimiento de 2026 quedó por debajo del 3%.

Desde Outlier, Gabriel Caamaño sintetizó: «El EMAE de abril salió en línea con lo esperado o algo peor. En mayo debería recuperar, al menos buena parte. Sigue el serrucho mensual, que implica una dinámica por debajo de lo esperado».

Los datos del EMAE conversan con otros que vienen circulando estas semanas. El salario bruto promedio del sector privado registrado cayó 0,9% real interanual en el primer trimestre, según Politikon Chaco. El consumo masivo acumula seis meses consecutivos en rojo, según relevamientos privados. En tanto que los sectores con mejores remuneraciones son los mismos que tiran del crecimiento — petróleo, minería, finanzas — y representan, juntos, menos de una cuarta parte del empleo formal.