boca de pozo
Cavallo advirtió que las tasas altas y el peso sobrevaluado “neutralizan” la desregulación de Milei
El exministro de Economía apuntó al corazón de la gestión económica.
En un nuevo análisis publicado en su blog, Domingo Cavallo cuestionó hoy elementos centrales de la política económica del gobierno de Javier Milei y advirtió que el esquema actual de tasas de interés y tipo de cambio “está dañando” la actividad y comprometiendo la estabilización.
La intervención del exministro no pasa inadvertida: Cavallo fue el economista que en los noventa recreó un modelo que el Presidente puso como ejemplo cuando se paseaba por los estudios de televisión, aunque ya en la presidencia busca despegarse para quitarle peso a las observaciones que vierte en su blog.
En este nuevo texto, Cavallo sostiene que las muy altas tasas reales de interés y la sobrevaluación del peso están “neutralizando los beneficios” de las reformas que impulsa el Gobierno, incluso tras el alivio financiero generado por el apoyo público de Donald Trump y del inversor Scott Bessent, y la victoria electoral de octubre.
Tasas “dañinas” y riesgo de más recesión
Cavallo fue categórico respecto del impacto de las tasas reales positivas que el Banco Central mantuvo durante el tercer trimestre: dijo que provocaron perjuicios simultáneos a empresas, familias y bancos.
“Las altas tasas de interés del tercer trimestre causaron un daño importante a deudores bancarios y a entidades financieras”, afirmó.
Según el exministro, estos niveles de tasas no solo generan quebrantos y aumentan la morosidad: también alimentan la inercia inflacionaria, porque obligan a los productores a remarcar a un ritmo cercano al de los intereses para no quedar fuera del mercado.
En un mensaje directo al equipo económico, señaló que la única forma sostenible de bajar las tasas en pesos es reduciendo el riesgo país, algo que no se logra —dice— manteniendo restricciones cambiarias o sosteniendo un tipo de cambio artificial.
Críticas a la estrategia cambiaria: “El peso está sobrevaluado”
Cavallo también apuntó al tipo de cambio real, al que calificó de “demasiado apreciado” para una economía con cepo parcial y tasas reales muy altas.
Ese diagnóstico llega en un momento delicado: buena parte del sector industrial viene advirtiendo sobre la pérdida de competitividad y el avance de las importaciones.
“La sobrevaluación real del peso crea varios inconvenientes: alienta el turismo en el exterior, promueve importaciones que podrían sustituirse y deja dudas sobre qué ocurrirá cuando se elimine el cepo a las empresas”, escribió.
Para Cavallo, este desbalance obedece directamente a la decisión oficial de contener el dólar a fuerza de restricciones y tasas elevadas, algo que —según advierte— puede complicarse cuando se normalice el mercado cambiario.
Mensaje al FMI y pedido de reglas claras
El exministro también subrayó que el Gobierno no ha dado señales claras sobre qué piensa hacer con el régimen cambiario y financiero. Planteó que la próxima revisión del FMI debería servir para ordenar esa discusión.
“Hasta ahora, las declaraciones oficiales han sido muy confusas”, cuestionó.
Cavallo propone que el Gobierno aproveche el debate del Presupuesto 2026 para definir un marco legal sobre el rol del peso y el dólar, incluyendo la posibilidad de habilitar formalmente la competencia de monedas.
Qué pasa con la acumulación de reservas
Otro eje central del texto es su insistencia en que el Banco Central debe comenzar a comprar reservas “cuanto antes”, incluso si eso mueve el tipo de cambio.
La postura contrasta con la cautela del equipo económico de Luis Caputo, que teme que una mayor compra de dólares presione al dólar y acelere la inflación.
“Soy uno de los que sostiene que conviene comenzar pronto a acumular reservas”, sostuvo Cavallo, y propuso hacerlo en simultáneo con la eliminación total del cepo.
Impulso a un sistema bimonetario “a la peruana”
En línea con ideas que viene repitiendo desde hace años, Cavallo plantea avanzar hacia un régimen bimonetario que equipare legalmente al dólar con el peso en todas sus funciones, desde la intermediación financiera hasta los contratos.
Según el exministro, este esquema permitiría que:
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el tipo de cambio encuentre su nivel de equilibrio;
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las tasas en pesos y dólares bajen;
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se reduzca el riesgo país;
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y la economía recupere dinamismo sin saltos bruscos.
Un mensaje final: estabilizar antes de 2027
Para Cavallo, si el Gobierno avanza en eliminar el cepo, acumular reservas y establecer un sistema bimonetario, la economía podría encaminarse a una estabilización duradera y evitar “una crisis como la de julio y agosto pasados”.
“Con apoyo del FMI y del Tesoro de Estados Unidos, este curso de acción sería un reaseguro para llegar a 2027 con inflación baja y una economía en reactivación”, concluyó.
