boca de pozo
Regalías e ingresos a la baja en Neuquén
Señales de alarma para el 2026 ante la baja del barril. No cierra la caja.
La recaudación de la provincia de Neuquén dejó en noviembre una señal que empieza a encender luces amarillas de cara a 2026. Los ingresos totales alcanzaron los $447.709 millones, una cifra sensiblemente menor a la de octubre, cuando habían superado los $491.800 millones.
La baja mensual ronda los $44.000 millones y marca un freno tras un mes excepcionalmente alto.
El dato no implica un quiebre inmediato de las cuentas públicas, pero sí un cambio de tendencia. Octubre funcionó como un pico difícil de sostener; noviembre ahora trae un escenario más ajustado, con números que comienzan a acumularse por el lado de los recursos.
Uno de los retrocesos más visibles aparece en los recursos nacionales. En noviembre ingresaron $86.143 millones, frente a los $88.647 millones de octubre.
YPF es la empresa que va a la vanguardia de la producción en Vaca Muerta.
Más allá de la caída mensual, el dato más preocupante es el interanual: los fondos nacionales mostraron una variación real negativa del 5,8%, algo que confirma el ajuste fiscal nacional sigue impactando de lleno en las provincias.
Fondos provinciales y regalías en baja
En octubre, ese mismo rubro apenas había logrado empatar la inflación. La tendencia es que cada vez llegan menos recursos desde Nación en términos reales.
En paralelo, los ingresos provinciales también retrocedieron. Pasaron de $163.892 millones en octubre a $150.964 millones en noviembre, con un crecimiento interanual real mucho más moderado. El comportamiento de Ingresos Brutos refleja una economía que, fuera del sector energético, no logra recuperar dinamismo y aporta menos a la caja provincial.
Los ingresos provinciales. Caída desde septiembre en Ingresos Brutos.
El principal sostén continúa siendo el sector hidrocarburífero. En noviembre, las regalías y el canon aportaron $210.603 millones, contra los $239.274 millones de octubre. Aunque el rubro mantiene un crecimiento interanual real, la baja mensual vuelve a mostrar que incluso Vaca Muerta empieza a sentir el contexto externo.
Dentro de ese esquema, el petróleo sigue siendo el ancla. Las regalías petroleras se mantuvieron en niveles elevados, en torno a los $170.800 millones, prácticamente sin cambios respecto del mes anterior. Sin embargo, este desempeño convive con una realidad cada vez más condicionante: el precio internacional del crudo se desplomó en los últimos meses. El barril Brent cayó más de 10 dólares en lo que va del año y hoy ronda los 60 dólares, muy lejos de los valores que potenciaron la recaudación en otros períodos.
Arriba: las regalías petroleras se amesetaron pese al crecimiento de la producción, lo explica el desplome del precio internacional del barril. Se liquidan regalías más bajas. Abajo: la caída de las regalías del gas es estacional. Solo cinco meses productivos que son los más fríos.
Esto genera una contradicción estructural para Neuquén: se produce más petróleo, pero se recauda menos por cada barril. Para sostener los ingresos, la provincia necesita incrementar volúmenes de producción de manera constante.
Vaca Muerta sigue funcionando como motor fiscal, pero lo hace con un margen cada vez más estrecho.
En el gas, la caída de noviembre es más marcada, aunque responde en gran medida a una cuestión estacional. Las regalías gasíferas bajaron de $64.760 millones en octubre a $37.284 millones en noviembre, con una variación interanual real negativa. El retroceso no sorprende: el gas tiene un ciclo muy definido, con sus meses fuertes entre marzo y agosto, cuando aumenta la demanda por el invierno, y una baja inevitable a partir de septiembre. Noviembre, históricamente, marca el inicio del tramo más débil del año para este recurso.
Aun así, el desplome gasífero suma presión a un esquema ya exigido por la baja de los fondos nacionales y la desaceleración de los recursos provinciales. El resultado es una dependencia creciente del petróleo, justo cuando el precio internacional deja de ser un aliado.
Noviembre marca una alerta temprana. Con menos apoyo de Nación, un gas estacionalmente en baja y un petróleo que exige producir cada vez más para recaudar lo mismo, el equilibrio fiscal de Neuquén empieza a mostrar señales no tan buenas. El 2026 asoma con una ecuación exigente: más producción para sostener ingresos con un contexto internacional petrolero muy difícil.
